597苗木網2011年7月26日訊:知情人士近日向《上市公司價值線》爆料，嶺南園林實際控制人尹洪衛所控制的廣東東莞嶺南實業投資公司(下稱“嶺南實業”經營房地產業，其在2010年10月底成為國土部6起掛牌督辦的國土資源違法案件中的主角之一。申報稿對于這一重大違規行為，卻隱瞞未報。

嶺南園林股份有限公司（下稱“嶺南園林”首發申請7月6日獲得批準。嶺南園林本次計劃發行2500萬股，占發行后總股本的25%保薦人為中信建投。如若一切順利，其有望成為繼棕櫚園林、東方園林之后的又一家園林業上市公司。

記者在對比上述三家公司的財務資料后發現，無論從凈利潤、營業利潤、營業收入增速方面比擬，嶺南園林都落后于東方園林和棕櫚園林。值得一提的2011年棕櫚園林業務調整方向，主攻市政份額，與嶺南園林主營重疊。業內人士認為，如何在同行業優等生領先許多的情況下突圍而出，這對嶺南園林是一道難題。

難上加難的這家在全國園林綠化企業綜合競爭力排名中排名第四的公司，其大客戶卻只集中于東莞市各級政府以及恒大地產這兩大“靠山”其成長空間到底有多大，值得質疑。

業績增速落后同行

檢查嶺南園林上市申報稿，比擬各種財務數據，嶺南園林與其已上市的同行比擬還是有不小的差異。從凈利潤來看，嶺南園林2010年增速為73.65%和東方園林的144.43%以及棕櫚園林的83.78%相比都比較落后；從營業利潤來看，嶺南園林的增速只有70.48%同樣大幅落后東方園林和棕櫚園林的214.08%和104.69%

從營業收入來看，嶺南園林增長率同樣遠低于其他兩家上市公司。2010年，東方園林營業收入增長率為148.86%棕櫚園林也高達95.67%但嶺南園林只有57.21%

上市公司價值線》記者了解到園林行業業務主要分為兩類：一類主攻市政園林業務，代表是東方園林，區域范圍內擁有豐富的政府業務資源；另一類則以棕櫚園林為代表，主攻地產景觀業務的企業，與大型地產商關系密切。從業務結構看，嶺南園林走的與東方園林相似路線，以市政園林工程業務為主，其園林工程施工收入中，62.88%來自市政園林工程，37.12%來自地產景觀工程。

最近以來房地產業受壓嚴重，棕櫚園林主業萎縮，其立刻調整2011年的業務方向。棕櫚園林證券代表馮玉蘭稱，以前我重心都在房地產行業，因為地產行業資金周轉快，1元錢很快就能運作幾十次。但現在房地產行業已經這個樣子了可能要將重心放在市政上面，不過市政資金回籠慢，但市政份額大，如果要改變只能朝這個方向轉變。

華泰聯合的行業分析師認為，地處深圳的棕櫚園林這次戰略調整，對毗鄰的同行嶺南園林不是一個好消息，競爭激烈水平將比從前更甚。后來者嶺南園林有效突圍，還有很長的路要走。

大客戶“依賴癥”

最近三年，嶺南園林的前五大客戶名單上，反復呈現的東莞市所屬各級政府，以及恒大地產集團。

2010年，嶺南園林來自東莞的市政園林工程業務營業收入貢獻比為41.14％，達到2.02億元，2009年這個比例一度達到45.33%幾乎占據營業收入的半壁江山。具體來說，2010年，東莞市黃江鎮政府、東莞生態園管理委員會、東莞道滘鎮政府規劃建設辦公室分別為嶺南園林第一、三、四大客戶。三者合計占嶺南園林當年營收比重逾26%近1.5億元。

同年，來自恒大地產集團的收入則占其當年營收11.26%達到5543萬元，為第二大客戶，而在2008年至2010年這三年報告期中，恒大地產一直是嶺南園林最大的地產業務客戶。

除卻這幾個大客戶，招股書顯示，嶺南園林的異地擴張的貢獻并不大。其在華北區域園林工程業務量于2009年才實現零的突破，而在華中地區的業務，更是于2010年剛剛開啟。

對于對恒大地產的依賴，嶺南園林也預見到后果：政府對房地產市場的調控政策對房地產行業發生了直接影響，房地產行業若呈現繼續緊縮，將影響市場開拓；還可能影響本公司工程款的回收，導致壞賬增加，造成應收賬款壞賬風險。

當家人去年“試水”房地產違規

根據申報稿，嶺南園林似乎對自身發展充溢自信，但就在去年，董事長尹洪衛卻因園林業發展不滿，毛利太低，而“試水”房地產業。接受媒體記者采訪時，尹洪衛曾迷惘地反問，園林企業搞到今天，確是遇到很大的阻力、受到很大的壓力，競爭非常激烈。擺在面前，現在逆水行舟不進則退，園林企業怎么辦？

試水”結果并不如他想象。尹洪衛麾下的廣東東莞嶺南實業投資公司（下稱“嶺南實業”投資的湖北省京山縣項目，因“違法違規”成為國土部6起掛牌督辦的國土資源違法案件之一。

招股書顯示，嶺南實業已于2010年3月25日，更名為東莞嶺南投資集團。而僅一個多月之后，5月4日再次更名，更名為嶺南控股集團有限公司，法定代表人為尹洪衛，注冊資本5010萬元。其中各由尹洪衛、古鈺瑭出資90%和10%

而對于當初直接違規的主體—嶺南控股集團(原嶺南實業)控股的京山嶺南房地產開發有限公司，嶺南控股集團也于2010年底將其所持股權悉數轉出。

招股書稱，自成立以來，京山嶺南房地產開發有限公司和京山華中優質種草基地發展有限公司均不存在重大違法行為。

對于2010年的這一重大違規行為，申報稿卻沒有披露