597苗木網2011年3月29日資訊：生態修復、園林綠化齊發展。鐵漢生態是國內最早開始從事生態修復業務的公司之一,該領域開拓者,也是國內少數幾家能夠進行復雜環境下的跨區域生態修復工程施工的企業之一,公司目前業務覆蓋生態修復和園林綠化,國內極少能夠在兩個領域偏重發展的區域龍頭。 

行業市場容量大,市場集中度低。生態修復既有市場規模超越200億,加上市政綠化和地產綠化,行業容量超越1500億,且保持較高的增速。目前行業市場集中度較低,最大企業市場占有率不超過1%,隨著公司全國性業務的擴張,有望受益于市場集中度的提升。 

生態修復壁壘較高,公司技術優勢凸顯。生態修復工程的立地環境較差,不適合植物生長存活,施工中必需采用抗逆性較高的生態植物,并對各類植物進行立體配置,最后采用特殊的施工技術才干達到生態修復的效果,行業壁壘較高,而公司正是該領域的開拓者,擁有雄厚的技術實力。 

資金實力助推業績高成長。公司此次守業板上市融資,超募資金達8.67億元,資金實力大大增強,使公司具備銜接大單的實力,收入將實現大幅增長;同時,大額訂單產能的規模效應也將降低管理費用率,公司實際盈利能力將顯著增強。 

募投項目苗木基地提升原材料自給率。公司募投項目之一苗圃項目,將建立2700萬畝苗木基地,上市后公司大量超募資金或將加大對苗木的投入,隨著苗木業務逐步貢獻業績,公司原材料自給率將大幅提升,綜合毛利率有望進一步提高。 

盈利預測及估值。預計公司2010-2012年每股收益分別為1.40元、2.33元和3.78元,參照同類可比上市公司東方園林和棕櫚園林自2010年7月以來的走勢,給予公司上市后一年內滾動PE動搖區間為60-70倍,對應合理價格為84-98元;從預測PE角度看,考慮行業的生長性和公司較小總股本演繹的送股能力,給予公司11年45-50倍的估值,對應合理價格為73-81元,給予新股上市20%溢價,對應價格區間為87.6-100.8元;取兩種估值區間的并集,認為上市后股價動搖區間為84-100.8元。 

公司面臨的主要風險:1.高端苗木被控制從而增加施工本錢;2.國家宏觀調控政策對地產園林的有利影響;3.惡劣氣候影響施工進度,摧毀基地苗木。