597苗木網/2010年八月29日/訊:1.旱災影響嚴重，事季度是盈利低谷。受百年不遇的大旱影響，公司2009年大幅虧損，且因信息披露問題，受到證監會調查。2010年中期公司僅實現EPS0.06元。隨著旱災影響的逐漸消退，以及工程收入確認的加快，從三季度開始，公司盈利將逐步回升。

2.向陽綠化，前景看好。園林綠化行業近些年高速生長，具有發展潛力的向陽產業。從行業的發展趨勢看，短期景氣度高的工程，臨時是苗木和維護，單就工程而言，先市政、后地產、度假，再是生態濕地。

3.西南地區綠化相對空間更大。西南鄉村綠化覆蓋率低于全國平均水平，這也使發展的相對空間更大。目前，包括重慶的森林鄉村”成都的世界現代田園鄉村”昆明的新昆明”西南各省市都制定了觃劃，未來將大幅加大在園林綠化上的投入。

4.園林工程業務：快速發展，助公司走出低谷。公司今年對經營戰略迚行調整，大力拓展綠化工程業務。認為，公司工程業務在西南地區具有較強的競爭力，隨同行業景氣，西南地區園林綠化巨大空間之下，公司工程業務將帶動公司走出低谷，幵將成為近三年公司業績的主要增長點：1訂單方面，公司上半年在手訂單超過6億元，潛在訂單充分；2人才方面，公司目前有項目經理、設計師各20多位，也在積極招募；3資金方面，通過林業貼息貸款，董亊長股權質押貸款、土地抵押貸款，資金壓力得以緩解。預計2010-2012年的工程收入分別為4.7億元、8.8億元和10億元，三年復合增長率達127%

5.苗木業務：兩年“封山育林”繼續增長動力。旱災對苗木業務的影響估計在年底將消除，但為了更高盈利，公司主動將苗木培育兩年，再出圃。IPO廣南、月望基地從2012年開始大規模出圃，同時，隨著自培苗木比例加大，公司苗木業務毛利率也將提升。公司苗木研發優勢明顯，基地資源豐富，為公司未來繼續發展提供動力。

6.盈利預測與投資建議。預計公司2010-2012年的EPS分別為0.46元、1.1元和1.59元。認為，市政園林上，東方園林（002310,股吧）具有明顯的拿單、資金和人才優勢，這點上公司與其具有差異。但是公司園林工程基數較低，西南市場具有競爭優勢（310368,基金吧）園林工程業務增速將較高，而公司在苗木資源上的優勢有利于其未來的繼續發展。加上，與其他兩家園林公司相比，公司估值偏低，市值僅有東方園林的1/4,給予公司“謹慎推薦”評級。給予公司2011年EPS30-35X較為合理，對應的合理價值約33~38.5元。